做市商 - 第五节 倍胜增资至一亿元（2）

    姜董解释，坚持要采取回购的办法而非二级市场直接减持，不仅仅是考虑到避税因素，还因为他非常看好延美股票的未来，正在想方设法让延美成为明星个股、卓越企业以及新兴产业的龙头。至于银行抵押贷款，延美集团早就做过了，抵押率很低。“小非”，也就是中小股东的抵押率估计会更低，5000万市值的股票在银行能贷到2000~2500万元就算不错了。眼下银行正在收紧信贷。况且，抵押后股票不能出售，无法通过过桥代持来合法避税。

    李迁说：“姜董，我们有一个方案，供您参考。您让小非以7元的价格把股票转让给倍胜。由于股价低于市价20%多，小非套现5000万元可以省下一两百万元的个税。同时，倍胜也获得了较高的安全边际，不用担心回购流产的问题。小非看好延美股份后市，未来想要买回股票，可以找个非关联关系的第三方跟倍胜签一份股票转让合同。合同约定，半年内，若第三方有要求，倍胜须以7.6元的价格出售股票给第三方或其指定的其他投资者，第7个月起，每延后一个月，转让价格提高2%，最多只可后延6个月；第三方可以无条件放弃购买权；倍胜公司有权通过支付500万元补偿金来解除合同。”

    在李迁的方案中，保证倍胜公司利益的关键是较低的转让价格，而不是合同，因为小非找来的第三方回购者不一定会履约，也不一定具备足够的资金实力，甚至可能就是一家随时人间蒸发的皮包公司。该合同保障的是小非的利益。它相当于获得一份12个月内有权以约定价格买回股票的看涨期权。

    由于倍胜公司手中起码有几千万元的股票资产，小非不怕它违约。如果未来二级市级上股价大涨，倍胜公司解除合同，小非可以拿到500万元，相当于在半年间赚了10%。届时，倍胜在二级市场上减持，只要平均售价高于8.36元，扣除补偿金后，综合收益仍会提高，半年间的利润率超过8%。这是一个双赢的大结局。

    姜董听着李迁解释了两遍，笑道：“李总这个方案很不错啊！这么短的时间内就能想出办法，我们延美很缺少你这样的人才，回头我跟王总商量，把你借到延美来。”李迁说：“过奖了，这个方案其实没什么创新之处，跟您最初的设想非常相似，仍然是一个回购的思路。”

    新方案其实是旧瓶装新酒，表面上还@ 是一个回购协议，却变约束第三方回购者为约束倍胜公司。倍胜以退为进，谋求更低的股票转让价格。李迁知道姜董不会马上给答复，说：“姜董，如果您没有什么意见的话，咱们就按这个思路来做交易。方案中的具体价格、金额，由您与王总直接商定。我把这个方案的文档电邮给您。”

    当天下午，叶董秘没有安排蔡心萝、关琴等人调研延美集团的储备项目，只是安排了大家在河东市郊旅游。李迁很认同这种做法。延美的新能源、物联网项目八字还没有一撇，拿不出手，还是保持“朦胧美”比较好。

    姜董解释，坚持要采取回购的办法而非二级市场直接减持，不仅仅是考虑到避税因素，还因为他非常看好延美股票的未来，正在想方设法让延美成为明星个股、卓越企业以及新兴产业的龙头。至于银行抵押贷款，延美集团早就做过了，抵押率很低。“小非”，也就是中小股东的抵押率估计会更低，5000万市值的股票在银行能贷到2000~2500万元就算不错了。眼下银行正在收紧信贷。况且，抵押后股票不能出售，无法通过过桥代持来合法避税。

    李迁说：“姜董，我们有一个方案，供您参考。您让小非以7元的价格把股票转让给倍胜。由于股价低于市价20%多，小非套现5000万元可以省下一两百万元的个税。同时，倍胜也获得了较高的安全边际，不用担心回购流产的问题。小非看好延美股份后市，未来想要买回股票，可以找个非关联关系的第三方跟倍胜签一份股票转让合同。合同约定，半年内，若第三方有要求，倍胜须以7.6元的价格出售股票给第三方或其指定的其他投资者，第7个月起，每延后一个月，转让价格提高2%，最多只可后延6个月；第三方可以无条件放弃购买权；倍胜公司有权通过支付500万元补偿金来解除合同。”

    在李迁的方案中，保证倍胜公司利益的关键是较低的转让价格，而不是合同，因为小非找来的第三方回购者不一定会履约，也不一定具备足够的资金实力，甚至可能就是一家随时人间蒸发的皮包公司。该合同保障的是小非的利益。它相当于获得一份12个月内有权以约定价格买回股票的看涨期权。

    由于倍胜公司手中起码有几千万元的股票资产，小非不怕它违约。如果未来二级市级上股价大涨，倍胜公司解除合同，小非可以拿到500万元，相当于在半年间赚了10%。届时，倍胜在二级市场上减持，只要平均售价高于8.36元，扣除补偿金后，综合收益仍会提高，半年间的利润率超过8%。这是一个双赢的大结局。

    姜董听着李迁解释了两遍，笑道：“李总这个方案很不错啊！这么短的时间内就能想出办法，我们延美很缺少你这样的人才，回头我跟王总商量，把你借到延美来。”李迁说：“过奖了，这个方案其实没什么创新之处，跟您最初的设想非常相似，仍然是一个回购的思路。”

    新方案其实是旧瓶装新酒，表面上还@ 是一个回购协议，却变约束第三方回购者为约束倍胜公司。倍胜以退为进，谋求更低的股票转让价格。李迁知道姜董不会马上给答复，说：“姜董，如果您没有什么意见的话，咱们就按这个思路来做交易。方案中的具体价格、金额，由您与王总直接商定。我把这个方案的文档电邮给您。”

    当天下午，叶董秘没有安排蔡心萝、关琴等人调研延美集团的储备项目，只是安排了大家在河东市郊旅游。李迁很认同这种做法。延美的新能源、物联网项目八字还没有一撇，拿不出手，还是保持“朦胧美”比较好。

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