做市商 - 第四节 联合调研延美（3）

    李迁见那关琴长得也不算漂亮，只是显小、身材不错，衣着时尚，极富青春活力，而且她皮肤白嫩，吹弹即破。除此，真不明白余悦何以就看上她了。但她的交际能力不弱，刚认识蔡心萝一个多小时，两人就熟了。在不明真相的群众看来，她俩好似一对闺中姐妹。换登机牌时，李迁也被晾在一边，没能要到小蔡隔壁的座位。他瞎猜想，关琴被派出差，是不是余悦的意思？这样可以名正言顺地躲着她。

    这几天北京明显降温，最低温度只有5度。河东市要热得多，下午3点多时还有二十七八度。延美股份的叶董秘热情依旧，带队接机。到了酒店后，李迁看到赵大风穿着短袖衬衫，正在房间中打麻将。另外三人李迁都见过，两个是延美战略部的经理，还有一个是大风的跟班，挂着华财证券并购部董事的头衔。其实，圈内人都知道“投行董事”就是唬人的玩意，手底下管不了任何人，得叫“董事总经理”才算是中层官员。

    房间里空气很不好，桌上的烟蒂满满一缸，可见赌局已持续很长时间。李迁刚把西装脱掉，大风就嚷道：“叶总回来了，得重装上阵啊。李迁你要不要玩会儿？10元一局，很便宜。”李迁麻将水平很差，而且从来不赌博，当下一口回绝。大风便叫手下给叶董秘让座。这赌局一直玩到了次日凌晨2点，其间也就是歇了一顿饭。李迁对此倒是见怪不怪。有些投行人员出差时，不是嫖，就是赌。企业的接待人员、销售人员通常也都好这一口，双方正好臭味相投。

    晚饭时，叶董秘、大风等陪着联合调研团吃海鲜。席间照例是气氛融洽，以相互恭维为主基调，宾主轮番神侃。李迁没听到什么新的信息，也没有跟大风独处私聊的机会。他不禁在想，延美的姜董事长葫芦里究竟卖的是什么药？

    从他对延美公司现场的观察来看，姜董事长显然不是一个称职的实业家，不是一个会管理、懂经营的企业家，而更像是一个热衷于资本运作的投资家。他所任命的高管也普遍没有把心思放在实业上面。延美既没有民企的活力与效率，也没有国企的章法与规范，缺少具有持续投入承诺的长期战略，更缺乏创造力、执行力。它甚至不是一家企业，而只是一堆资产、一笔金钱、一只股票。

    李迁想，如果我是姜董，我会怎么做？最靠谱的想法显然是，努力把延美股份的各种概念如新能源、物联网等，逐一释放出来，做大做高股票市值，通过定向增发充实净资产，再在高位逐步套现。在股票价格较低之时，咱不减持，安心当股东，甚至还可以伺机增持一点股份。等过了6个月的持股5%以上股东买卖限售期，股价涨高了，再行减持。如此反复操作，让上市公司成为合法的个人提款机。

    近期姜董四处寻找机构来接盘延美股票，明面上的原因是为了托高股价，让定向增发的股票能卖个好价钱。但他难道不是更应该担心如何顺利进行定向增发吗？倘若不能把新能源、物联网的故事讲圆了，每股8元的预计增发价格并不便宜，很难说服公募或私募基金介入。

    临睡前，王庆良来了电话，说：“姜董提出了小非通过大宗交易系统转让延美股票的新条件，价格降至8元，但金额不能少于5000万元。”据称，令姜董改变主意的原因是，延美有个别小非是自然人，卖出限售股得上交20%的个人所得税，太不划算了，还不如低价转让，辗转绕弯后再买回来。今后若在高位卖出赚了钱，按照现行法规，这后面的盈利属于二级市场价差收益，不用交税。姜董的意思是想请倍胜公司充当中间的桥梁，并愿意给付过桥费。

    王庆良希望李迁评估其中的风险，并与姜董面谈，敲定所有细节。他指示，5000万元的金额可以接受，但价格要争取砍至7~7.2元，因为所谓的过桥费毕竟是画在未来的大饼，倘若今后小非股东食言，不愿买回股票，倍胜@ 也不至于非常被动。5000万元对于倍胜来说，可不是小数目，对阶段性投资业绩的影响很大。

    李迁见那关琴长得也不算漂亮，只是显小、身材不错，衣着时尚，极富青春活力，而且她皮肤白嫩，吹弹即破。除此，真不明白余悦何以就看上她了。但她的交际能力不弱，刚认识蔡心萝一个多小时，两人就熟了。在不明真相的群众看来，她俩好似一对闺中姐妹。换登机牌时，李迁也被晾在一边，没能要到小蔡隔壁的座位。他瞎猜想，关琴被派出差，是不是余悦的意思？这样可以名正言顺地躲着她。

    这几天北京明显降温，最低温度只有5度。河东市要热得多，下午3点多时还有二十七八度。延美股份的叶董秘热情依旧，带队接机。到了酒店后，李迁看到赵大风穿着短袖衬衫，正在房间中打麻将。另外三人李迁都见过，两个是延美战略部的经理，还有一个是大风的跟班，挂着华财证券并购部董事的头衔。其实，圈内人都知道“投行董事”就是唬人的玩意，手底下管不了任何人，得叫“董事总经理”才算是中层官员。

    房间里空气很不好，桌上的烟蒂满满一缸，可见赌局已持续很长时间。李迁刚把西装脱掉，大风就嚷道：“叶总回来了，得重装上阵啊。李迁你要不要玩会儿？10元一局，很便宜。”李迁麻将水平很差，而且从来不赌博，当下一口回绝。大风便叫手下给叶董秘让座。这赌局一直玩到了次日凌晨2点，其间也就是歇了一顿饭。李迁对此倒是见怪不怪。有些投行人员出差时，不是嫖，就是赌。企业的接待人员、销售人员通常也都好这一口，双方正好臭味相投。

    晚饭时，叶董秘、大风等陪着联合调研团吃海鲜。席间照例是气氛融洽，以相互恭维为主基调，宾主轮番神侃。李迁没听到什么新的信息，也没有跟大风独处私聊的机会。他不禁在想，延美的姜董事长葫芦里究竟卖的是什么药？

    从他对延美公司现场的观察来看，姜董事长显然不是一个称职的实业家，不是一个会管理、懂经营的企业家，而更像是一个热衷于资本运作的投资家。他所任命的高管也普遍没有把心思放在实业上面。延美既没有民企的活力与效率，也没有国企的章法与规范，缺少具有持续投入承诺的长期战略，更缺乏创造力、执行力。它甚至不是一家企业，而只是一堆资产、一笔金钱、一只股票。

    李迁想，如果我是姜董，我会怎么做？最靠谱的想法显然是，努力把延美股份的各种概念如新能源、物联网等，逐一释放出来，做大做高股票市值，通过定向增发充实净资产，再在高位逐步套现。在股票价格较低之时，咱不减持，安心当股东，甚至还可以伺机增持一点股份。等过了6个月的持股5%以上股东买卖限售期，股价涨高了，再行减持。如此反复操作，让上市公司成为合法的个人提款机。

    近期姜董四处寻找机构来接盘延美股票，明面上的原因是为了托高股价，让定向增发的股票能卖个好价钱。但他难道不是更应该担心如何顺利进行定向增发吗？倘若不能把新能源、物联网的故事讲圆了，每股8元的预计增发价格并不便宜，很难说服公募或私募基金介入。

    临睡前，王庆良来了电话，说：“姜董提出了小非通过大宗交易系统转让延美股票的新条件，价格降至8元，但金额不能少于5000万元。”据称，令姜董改变主意的原因是，延美有个别小非是自然人，卖出限售股得上交20%的个人所得税，太不划算了，还不如低价转让，辗转绕弯后再买回来。今后若在高位卖出赚了钱，按照现行法规，这后面的盈利属于二级市场价差收益，不用交税。姜董的意思是想请倍胜公司充当中间的桥梁，并愿意给付过桥费。

    王庆良希望李迁评估其中的风险，并与姜董面谈，敲定所有细节。他指示，5000万元的金额可以接受，但价格要争取砍至7~7.2元，因为所谓的过桥费毕竟是画在未来的大饼，倘若今后小非股东食言，不愿买回股票，倍胜@ 也不至于非常被动。5000万元对于倍胜来说，可不是小数目，对阶段性投资业绩的影响很大。

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