做市商 - 第一节 调研延美股份（3）

    李迁没有决策权，不能有更多的表示，只是频频点头，说很认可延美的资本运作。叶董秘安排的下半场节目是唱歌。李迁知道这种唱歌都不会是素的，便说：“不唱了，叶总早点休息吧。”叶董秘笑道：“早不了，夜生活才刚刚开始，李总入乡随俗吧。”

    李迁倒也不是不食人间烟火，只是去过几次，便觉得没劲，全是虚情假意、虚与委蛇，好奇心一过，就还原为商场应酬，比工作还累。他说：“叶总，咱们改天吧，这次我来得急，很多资料还没看呢。”

    延美股份公司规模不大，结构简单，总股本才两个多亿，主营业务是传统的机电行业，相当稳定，换句话说，就是没有什么成长性。公司2009年eps是元，每股净资产元，当前股价8元，年内明显跑赢大盘，累计涨幅为17%。从前十大流通股股东名单、股东人数来看，这只票应该没有主流机构在里头，也不像是强庄控盘。它显然不在券商研究员的覆盖范围，李迁找了半天，只找到零星的分析文章，正经的深度研究报告一篇也没有。李迁又在网上搜索延美的关键字，到公司官方网站、股吧、交易所的上市公司公告页面查了半天。

    李迁注意到几个要点。首先，上市公司现金流状况一般，2010年的经常性损益估计也就是每股5元左右，若无非经常性损益，很难达到叶董秘所说的元。其次，上市公司现有主营业务与新能源、物联网不太沾边，或者说没什么可供利用的基础优势，贸然介入全新的行业领域，不容易获得成功。

    互联网搜索引擎上也找不到大股东延美集团拥有此类项目储备的信息，只说它在河东市有一些房地产项目。最后，延美的小非（指，控股股东之外的限售股股东）已经解禁一年多，基本没有减持；大股东延美集团持股60%，明年12月份解禁。

    第二天，9月29日上午，拜会了几个公司高管之后，李迁在各个车间、科室逛了一圈，参观生产工艺流程、库存仓库、研发中心。他没了解到多少有用的信息，便委婉地说了昨晚想到的那三个疑问。

    叶董秘说：“公司年底会有一些财政补贴、资产转让收益进账。我们这么大的公司，李总你也知道，增增减减，一两千万元利润很容易做出来。审计事务所跟我们之间的沟通一向很好。至于集团的项目，下午也请李总过去看看。”叶董秘压低声音，“咱们不是外人，坦白讲，延美的小非其实都是由姜总控制的，明面上看不出来。”

    李迁心里犯了嘀咕，笑道：“姜总肯定没有减持延美股票的意愿吧？”叶董秘也笑了，道：“要说不减持，您也不会信，只是姜总有个大计划，不到20元不会考虑退出的。这点可以保证。眼下集团所持有的股票也都质押在银行里，在还清贷款之前，无法出售。”李迁知道，解除质押、出售股票并不难，却也不说破。

    中午吃饭，除了公司总裁、叶董秘，以及主管财务、生产的两个副总裁，另有几个公司中层干部作陪。李迁留意到，延美公司上上下下好像都在炒股票。对此，中高层经理人员均不讳言。公司证券事务代表似乎还在无意间透露，姜董事长当年就是依靠炒作一级半股票市场，挖到了人生第一桶金。

    下午，李迁到一墙之隔的延美集团拜访。据叶董秘介绍，集团找了个留美归国博士带队研究磷酸铁锰电池正极材料，并已取得了一处锂辉石矿探矿权。该矿还未开采，远景储量相当可观。在物联网领域，集团的思路是并购一家电子标签或传感器生产厂家，目前已开始与相关企业做前期接触。李迁与“海龟”博士聊天，发现延美团队的研究工作仅仅进行了三个月，还没有产生阶段性成果。</p>